Comment analyser une entreprise avant d'investir
Une méthode en huit étapes pour examiner une entreprise non cotée, de l'équipe aux conditions de l'opération.
Investir dans une entreprise non cotée demande une analyse plus personnelle qu'en bourse : il n'y a ni analystes financiers, ni cours de référence, et l'information disponible dépend entièrement de ce que l'entreprise communique. Voici une méthode en huit étapes, à suivre dans l'ordre.
L'équipe
Les dirigeants ont-ils l'expérience de ce qu'ils entreprennent ? Sont-ils engagés à plein temps ? Qui décide réellement ?
Le problème et le marché
Le problème est-il réel et coûteux pour les clients ? Le marché est-il estimé avec une méthode crédible, ou par un chiffre d'étude sorti de nulle part ?
Le produit
Fonctionne-t-il ? Est-il utilisé ? Qu'est-ce qui le rend difficile à copier ?
La traction
Des clients payent-ils ? Depuis quand ? Restent-ils ? La croissance est-elle régulière ou tirée par des événements ponctuels ?
Le modèle économique
Comment l'entreprise gagne-t-elle de l'argent, avec quelle marge, et quand sera-t-elle rentable ?
Les finances
Combien de mois de trésorerie ? Quel endettement ? Le prévisionnel repose-t-il sur des hypothèses cohérentes avec l'historique réel ?
Les conditions de l'opération
Valorisation, droits attachés aux titres, frais, utilisation des fonds, instruments dilutifs déjà existants.
Les risques et la sortie
Quels sont les principaux risques, identifiés par l'entreprise elle-même ? Quels scénarios de sortie sont envisageables ? Aucun n'est certain.
Les signaux d'alerte
- Des chiffres sans source ni période.
- Une valorisation sans justification chiffrée.
- Des promesses de rendement sur une prise de participation — aucun professionnel sérieux n'en fait.
- Une dépendance forte à un seul client ou à une seule personne, non expliquée.
- Des réponses évasives sur la trésorerie ou les litiges en cours.
Cette méthode en huit étapes structure l'entretien avec le dirigeant autant que la lecture du dossier. Notre checklist de due diligence la reprend en 30 points, avec les documents à demander pour chacun.